epipantos

Σχολιάζοντας την οικονομική επικαιρότητα

Ο Έλληνας που ξεσκέπασε τον Mειντοφ

Jul 4

Posted by spyros in Videos, Ψαχνοντας | No Comments

Λίγο πολύ όλοι έχετε ακούσει για το σκάνδαλο του Bernard Madoff, του πρώην προέδρου του Nasdaq όπου έστησε την μεγαλύτερη πυραμίδα όλων των εποχών. Αυτό που είναι λιγότερο γνωστό (τουλάχιστον εκτός Ελλάδος) είναι οτι ένας Έλληνας, ο Harry Markopolos, είχε ειδοποιήσει την Αμερικάνικη επιτροπή κεφαλαιαγοράς (SEC) απο το 2000, οτι κάτι περίεργο γίνεται με τις αποδόσεις του Madoff. O Μαρκόπουλος είχε αποδείξει απο τότε με μαθηματικούς υπολογισμούς οτι οι αποδόσεις του Madoff είναι εξωπραγματικές και οτι σίγουρα υπάρχει απάτη. Δείτε την πρώτη τηλεοπτική συνέντευξη του “Μοντέρνου Έλληνα Ήρωα” στο CBS.


Watch CBS Videos Online

[via]

Reblog this post [with Zemanta]

Tags:

Νέο ETF απο την Εθνική

Jul 3

Posted by spyros in Χρηματιστήριο | No Comments

Ξεκίνησε την προηγούμενη εβδομάδα η διαπραγμάτευση του καινούργιου ETF πάνω στο Γενικό Δείκτη. Θεωρητικά το ETF ακολουθεί την πορεία του χρηματιστηρίου Αθηνών. Έτσι άμα το χρηματιστήριο ανέβει κατά 2% τότε και το ETF πρέπει να ανέβει κατα το ίδιο ποσοστό. Το ETF το διαχειρίζεται η Εθνική. Ένα ETF δεν επηρεάζεται απο την πορεία του διαχειριστή αλλά μόνο απο την πορεία του δείκτη που ακολουθεί (αν και στην περίπτωση μας κατα σύμπτωση ο διαχειριστής είναι το πιο σημαντικό μέλος του δείκτη).

Θεωρώ οτι το συγκεκριμένο προϊόν είναι ιδανικό για επενδυτές που δεν θέλουν να ασχοληθούν ιδιαίτερα με ανάλυση των επενδύσεων τους είτε επειδη δεν έχουν την γνώση είτε το χρόνο. Μάλιστα θεωρώ οτι υπερτερεί σημαντικά από μερικά δήθεν εγγυημένου κεφαλαίου προϊόντα με εξευτελιστικούς όρους και υπερβολικές χρεώσεις.

Δυστυχώς ο όγκος του ETF (που διαπραγματεύεται κανονικά σαν μετοχή) είναι υπερβολικά μικρός και ο δυνητικός επενδυτής δεν μπορεί να εκμεταλλευτεί όλα τα παραπάνω πλεονεκτήματα. Πάντως άμα κάποιος θεωρεί οτι η Ελληνική οικονομία θα απογειωθεί τις επόμενες δεκαετίες, τότε το ETF της Εθνικής μπορεί να χρησιμοποιηθεί και ως εναλλακτικό/ συμπληρωματικό συνταξιοδοτικό πρόγραμμα.

Reblog this post [with Zemanta]

Tags: ,

Μαθήματα Αύξησης Μετοχικού Κεφαλαίου 2

Jun 28

Posted by spyros in Χρηματιστήριο | 2 Comments

Το προηγούμενο μου άρθρο για την ΑΜΚ της ΕΤΕ συζητήθηκε αρκετά σε ένα απο τα thread του forum του capital. H ερώτηση που επαναλαμβανόταν συνέχεια είναι πότε είναι καλύτερα κάποιος να αγοράσει/ πουλήσει ΕΤΕ πριν ή μετά την αύξηση. Η απάντηση σε αυτό το ερώτημα είναι άσχετη απο αυτή καθαυτή την εταιρική πράξη, και ο επενδυτής πρέπει να αποφασίσει σύμφωνα με τις προβλέψεις του για την τράπεζα. Λόγω του τύπου αναπροσαρμογής της τιμής που περιγράφηκε στο προηγούμενο post μου, η ΑΜΚ δεν προσφέρει ευκαιρίες για σίγουρα κέρδη. Υπήρχαν όμως ορισμένοι που επιμέναμε οτι υπάρχουν ευκαιρίες για σίγουρο κέρδος. Επειδή τόσο η τιμή της μετοχής όσο και του δικαιώματος μεταβάλλονται συνέχεια, μπορεί όντως οι παραπάνω στρατηγικές να αποδειχτούν κερδοφόρες. Η επιτυχία τους όμως δεν θα οφείλεται στον εντοπισμό κάποιας ατέλειας της αγοράς αλλά σε καθαρή τύχη. Επειδή το χρηματιστήριο είναι σαν το στρίψιμο του νομίσματος (ή χάνεις ή κερδίζεις) οποιοσδήποτε μπορεί να βγεί σωστός, το σημαντικό για να συνεχίσει να βγάζει χρήματα είναι να καταλάβει τι έκανε σωστά ή σε τι τον βοήθησε η τύχη.

Tags: , ,

Τεχνική Ανάλυση του χρυσού (GLD)

Jun 27

Posted by spyros in Videos, Τεχνική Ανάλυση | No Comments

Ο Brian Shannon του Alphatrends.net αναλύει το SPDR Gold Trust το gold bullion ETF με το μεγαλύτερο όγκο.

Tags: , ,

Τα νομίσματα ως δικλίδες προστασίας

Jun 26

Posted by spyros in Μακροοικονομικά | No Comments

Σήμερα η Κίνα επανέλαβε την έκκληση της για τη δημιουργία ενός παγκόσμιου νομίσματος όπου μάλιστα η τιμή του δεν θα αντιστοιχεί με την οικονομική κατάσταση των εκδοτών του. Με άλλα λόγια οι Κινέζοι προτείνουν να γυρίσουμε σε μια πιο hardcore προ Brenton Woods πραγματικότητα. Τα επιχειρήματα υπέρ ενος παγκόσμιου νομίσματος είναι πολλά και ευδιάκριτα. Τα παιχνίδια των κερδοσκόπων (λέγε με Soros) πάνω στα νομίσματα επηρεάζουν υπερθετικά τις διεθνείς ισοτιμίες και κατ ουσίαν τις οικονομίες των κρατών. Αυτό όχι μονο σωστό οικονομικά αφού υπάρχει διαστρέβλωση της αγοράς αλλά και ηθικά αφού η καθημερινότητα των πολιτών επηρεάζεται από τα βίτσια των ολίγων. Όμως φοβάμαι οτι η πρόταση μάλλον περισσότερα προβλήματα θα δημιουργήσει παρά θα λύσει. Οι διακυμάνσεις στις νομισματικές ισοτιμίες είναι ένας εύκολος και σχετικά ανώδυνος τρόπος για να αποκλιμακωθεί μια οικονομική υπερβολή (φούσκα). Είναι ένας τρόπος απομόνωσης του προβλήματος στην χώρα προέλευσης του. Είμαι υπερ της παγκοσμιοποίησης αλλά θα πρέπει να υπάρχουν κάποιες δικλίδες ασφαλείας που θα προστατεύουν απο ένα καταστροφικό ντόμινο. Και τα νομίσματα αποτελούν την ιδανική προστασία.

Tags: ,

Η ψυχολογία των τραπεζών και ο πληθωρισμός

Jun 25

Posted by spyros in Μακροοικονομικά | No Comments

Σήμερα παρευρέθη σε μια εκδήλωση μεγάλης Αμερικάνικης τράπεζας με κεντρικό θέμα την πορεία των νομισμάτων και γενικότερα της οικονομίας. Για μια ακόμη φορά άκουσα οτι παρότι είναι πιθανό η κρίση να τελειώσει στο άμεσο μέλλον, η ύπαρξη υψηλού πληθωρισμού δεν είναι πιθανή. Στη πραγματικότητα όλα οι αναλύσεις που έχω διαβάσει απο μεγάλα σπίτια (Goldman Sachs, JP Morgan, Citi, Morgan Stanley) θεωρούν οτι ο πληθωρισμός στην Αμερική θα παραμείνει σε χαμηλά επίπεδα για τα επόμενα τουλάχιστον 2 χρόνια.

Το βασικό τους επιχείρημα είναι οτι ενώ η Αμερικάνικη κυβέρνηση έχει “ρίξει¨ πολύ χρήμα στην αγορά μέσω της μείωσης των επιτοκίων σχεδόν στο μηδέν και με το quantitative easing η κυκλοφορία του χρήματος (velocity) έχει μειωθεί τόσο πολύ που δεν υπάρχει κίνδυνος δημιουργίας πληθωρισμού. Αυτό φαίνεται και απο το παρακάτω σχεδιάγραμμα.

vel-gdp-per-m2

[via Market Talk]

Τα επιχειρήματα τους είναι σωστά και συμφωνούν με την βασικές αρχές της μακροοικονομίας αφού όπως είναι γνωστό


MV = PQ
* M is the total dollars in the nation’s money supply
* V is the number of times per year each dollar is spent
* P is the average price of all the goods and services sold during the year
* Q is the quantity of assets, goods and services sold during the year
U.S. M3 money supply as a proportion of gross domestic product.
where:
* velocity = the number of times per year that money turns over in transactions for goods and services (if it is a number it is always simply nominal GDP / money supply)
* nominal GDP = real Gross Domestic Product × GDP deflator
* GDP deflator = measure of inflation.


[via Wikipedia]

Ο λόγος που είμαι σκεπτικός με την παραπάνω ανάλυση είναι οτι δεν λαμβάνεται υπόψη ο ψυχολογικός παράγοντας. Ναι είναι αλήθεια οτι οι τράπεζες έχουν λάβει χρήματα απο τις κυβερνήσεις και δεν τα χρησιμοποιούν για να αυξήσουν τα δάνεια που παρέχουν αλλά τα διακρατούν για να βελτιώσουν τους αριθμοδείκτες τους. Αλλά θεωρώ οτι αυτό είναι προσωρινό και οφείλεται στην καχυποψία των τραπεζών και στο φόβο τους μην τη ξαναπατήσουν. Όμως κάποια στιγμή θα αναγκαστούν να δουν το βραχυχρόνιο συμφέρον τους και θα ξαναγυρίσουν στην απληστία και θα αρχίσουν να δανείζουν χωρίς προϋποθέσεις. Αυτό θεωρώ οτι θα γίνει πιο γρήγορα απο οτι πιστεύει η αγορά. Το χρήμα υπάρχει εκεί εξω και ζητάει την ευκαιρία να βγεί βόλτα

Tags:

Πως λειτουργεί η Αύξηση Μετοχικού Κεφαλαίου της Εθνικής

Jun 23

Posted by spyros in Χρηματιστήριο | 2 Comments

Μιας και η ανακοίνωση της ΑΜΚ της ΕΤΕ είναι το μεγαλύτερο χρηματιστηριακό γεγονός της χρονιάς και η δεύτερη μεγαλύτερη μετά την αύξηση των 5 δις της ΜΙΓ αποφάσισα να την αναλύσω λίγο περισσότερο. Λοιπόν, όπως είναι ήδη γνωστό, η Εθνική Τράπεζα θα αυξήσει κατα 1.2 δις τα ίδια κεφάλαια της δίνοντας το δικαίωμα στους υπάρχοντες μετόχους να αγοράσουν 2 καινούργιες μετοχές για κάθε 9 υπάρχουσες. Η τιμή διάθεσης των καινούργιων μετοχών είναι 11.3 Ευρώ ανά μετοχή. Η αποκοπή του δικαιώματος θα γίνει την 2 Ιουλίου. Με άλλα λόγια όταν κάποιος αγοράσει αργότερα μετοχές τότε δεν θα έχει και το δικαίωμα να αγοράσει τις 2 καινούργιες αφού το δικαίωμα θα διαπραγματεύεται ξεχωριστά. Οι κάτοχοι των δικαιωμάτων θα μπορούν να μετατρέψουν τα δικαιώματα τους σε μετοχές έως την 23η Ιουλίου οπότε και θα σταματήσει η διαπραγμάτευση των δικαιωμάτων.

O μέτοχος της ΕΤΕ έχει τρεις επιλογές: 1) Να συμμετάσχει στην ΑΜΚ, 2)να πουλήσει τα δικαιώματα του, να μην εξασκήσει τα δικαιώματα του, 3) να μην εξασκήσει τα δικαιώματα του. Η απόφαση του μετόχου πρέπει να λάβει υπόψη το γεγονός οτι λόγω της ΑΜΚ θα εκδοθούν καινούργιες μετοχές οπότε για να έχει σταθερό ποσοστό στην εταιρεία θα πρέπει να συμμετάσχει πλήρως στην ΑΜΚ. Έστω οτι οι συνολικός αριθμός μετοχών ήταν 90 καποιος είχε και 9 μετοχές δηλαδή το 10% της ΕΤΕ. Μετά την ΑΜΚ οι μετοχές θα είναι 110 οπότε άμα θέλει να διατηρήσει το δικαίωμα του θα πρέπει να αγοράσει τις 2 επιπλέον μετοχές αλλιώς άμα δεν εξασκήσει το δικαίωμα του το ποσοστό του θα μειωθεί στο 8.18%.

Η προσαρμογή της τιμής της μετοχής συνεπεία μιας αύξησης μετοχικού κεφαλαίου, γίνεται σύμφωνα με τα προβλεπόμενα στις κανονιστικές αποφάσεις του Δ.Σ. του Χ.Α. Απόφαση 37/8.7.2004, «Προσαρμογή τιμών κινητών αξιών», ως εκάστοτε ισχύει. Πιο συγκεκριμένα:

Η προσαρμοσμένη τιμή της μετοχής, Τπ, ισούται:
Τπ =[(Ν0 * Τκ) + (Ν1 * Τδ)] / (Ν0+ Ν1)
Τπ = προσαρμοσμένη τιμή μετοχής (μετά την εταιρική πράξη)
Ν0 = αριθμός παλαιών μετοχών της Εταιρείας
Τκ = τιμή κλεισίματος μετοχής (προ της εταιρικής πράξης)
Τδ = τιμή διάθεσης μετοχής
Ν1 = αριθμός νέων μετοχών της Εταιρείας από καταβολή μετρητών

Έστω οτι η τιμή προ της ΑΜΚ είναι 20 Ευρώ τότε η προσαρμοσμένη τιμή θα είναι
Τπ = (20*9 + 11.3*2) / 11 = 18.42 Ευρώ

Εφόσον ο επενδυτής επιθυμεί να διατηρήσει το ποσοστό του στην εταιρεία τότε θα πρέπει να εξασκήσει τα δικαιώματα και να μην πουλήσει τα δικαιώματα (επιλογή 1). Σε αυτή την περίπτωση η θέση του θα είναι ακριβώς όπως πριν την ΑΜΚ ήτοι θα έχει το ίδιο ποσοστό στην τράπεζα οπότε και το ίδιο ποσοστό στα μερίσματα που θα διανείμει. Ο επενδυτής αυτός πιστεύει οτι οχι μόνο οτι η πορεία της εταιρειας θα ειναι θετική αλλά και η χρήση των κεφαλαίων της ΑΜΚ θα είναι σωστή.

Άμα ο επενδυτής θεωρεί οτι το αντίτιμο για να διατηρήσει το ποσοστό του είναι δίκαιο αλλά ακριβό τότε θα πουλήσει τα δικαιώματα του (επιλογή 2). Αυτό δεν σημαίνει απαραίτητα οτι ο επενδυτής δεν θεωρεί οτι η εταιρεία έχει καλές προοπτικές αλλά είτε πουλάει το δικαίωμα ακριβότερα απο ότι ο ίδιος το αποτιμά είτε θεώρει οτι η επένδυση του στην ΕΤΕ σε απόλυτες αξίες δεν θα πρέπει να αυξηθεί. Σε αυτό το σημείο να παρατηρηθεί οτι η αγοραπωλησία δικαιωμάτων προσφέρει αρκετες ευκαιρίες για arbitrage αφού η ίδια αξία αποτιμάται με δύο διαφορετικά προιόντα (μετοχές και δικαιώματα). Μια διαφοροποίηση των τιμών θα προσφέρει ευκαιρία για κέρδος αφού κάποιος μπορεί να αγοράσει το προιόν που αποτιμάται φθηνά και να πουλήσει αυτό που είναι πιο ακριβό

Τέλος ο επενδυτής μπορεί να θεωρεί οτι η επένδυση στην εταιρεία δεν συμβαδίζει με τους επενδυτικούς του στόχους οπότε επιθυμεί την πώληση του δικαιώματος οπότε και επιθυμεί την πώληση του αλλά δεν καταφέρνει να το πουλήσει εντός του χρονικού περιθωρίου (επιλογή 3).

Tags: , ,

Τι σημαίνει για το χρηματιστήριο η ΑΜΚ της ΕΤΕ

Jun 17

Posted by spyros in Σχόλιο, Χρηματιστήριο | No Comments

Όπως είναι γνωστό η ναυαρχίδα του χρηματιστηρίου μας ανακοίνωσε οτι ετοιμάζεται να προχωρήσει στην ΑΜΚ ύψους 1,2 δις ευρώ. Τα λεφτά είναι πολλά, ακόμα και για την Εθνική οπότε το dilution θεωρώ οτι είναι αρκετά πιθανό. Απο την μεριά των επενδυτών, το πιο αισιόδοξο σενάριο ειναι τα χρήματα να χρησιμοποιηθούν για την είναι η αποπληρωμή των Ελληνικών TARP αφού οι δυνητικές υποχρεώσεις προς το κράτος διαγράφονται (με πιο σημαντική την μη πληρωμή μερισμάτων). Βέβαια κάποιοι “κακόβουλοι” μπορεί να υποστηρίξουν οτι αυτό είναι το πιο αισιόδοξο σενάριο για τα μεγαλοστελέχη της τράπεζας αφού θα μπορέσουν να πάρουν ξανά μπόνους.

Στελέχη της ΕΤΕ αφήνουν να υπονοηθεί οτι τα χρήματα θα χρησιμοποιηθούν για εξαγορά άλλου τραπεζικού ομίλου και μάλιστα οχι του Ελληνικού αλλά του ευρύτερου Βαλκανικού χώρου. Μάλιστα, οι αναλυτές της Alpha θεωρούν ως πιο πιθανό στόχο Ρουμάνικη τράπεζα. Αμα το τελευταίο επαληθευτεί τότε η ΕΤΕ γίνεται αν όχι ο μεγαλύτερος τραπεζικός όμιλος ένας απο τους μεγαλύτερους της Ρουμανίας. Προσωπικά επειδή θεωρώ οτι η Ρουμανία δεν βρίσκεται στη καλύτερη οικονομική θέση θεωρώ οτι η ΕΤΕ δεν θα προχωρήσει σε τέτοια κίνηση εκτός άμα το αντίτιμο είναι αρκετά προσιτό.

Απο την αντίδραση της αγοράς (-10% μέσα σε 3 ημέρες) είναι φανερό οτι οι επενδυτές θεωρούν οτι και οι άλλες τράπεζες θα ακολουθήσουν με ΑΜΚ. Μέχρι στιγμής Eurobank και Πειραιώς έχουν διαψεύσει ανακοινώνοντας οτι δεν έχουν ανάγκη απο extra ρευστό. Εγώ εντάσσω τον ευατό μου στους επιφυλακτικούς και με θεωρώ χαζό αφού η ίδια ιστορία έγινε και στην Αμερική με τις εκει τράπεζες να σηκώνουν λεφτά για να ξεπληρώσουν τα χρέη τους προς το κράτος. Έπρεπε να το φανταστώ οτι κάτι παρόμοιο θα γίνει και στην Ελλάδα.

Το βασικό θέμα όμως που πρέπει να εστιάσει κάποιος όμως στην ΑΜΚ είναι οτι το discount. Τις περισσότερες φορές σε αντίστοιχες ΑΜΚ στις ΗΠΑ (π.χ Morgan Stanley) το discount ήταν πολύ μικρότερο (λιγότερο απο 10%). Θεωρώ οτι η μικρή τιμή που γίνεται η ΑΜΚ αποτελεί παραδοχή για αδυναμία εύρεσης ρευστότητας. Αυτη η αδυναμία δεν συμβαδίζει με την πρόσφατη υπεραπόδοση του Ελληνικού χρηματιστηρίου.

Tags: , ,

Best financial podcasts

Jun 8

Posted by spyros in Videos, Σχόλιο, Ψαχνοντας | No Comments

Αυτά είναι τα podcasts που μου κρατάνε παρέα καθώς πηγαίνω στο γραφείο:

1. Bloomberg on the Economy: Tom Keene Taps the Best Minds in Economics [ itunes/ blog]
2. NPR Planet Money: Money makes the world go around, faster and faster every day. On NPR’s Planet Money, you’ll meet high rollers, brainy economists and regular folks — all trying to make sense of our rapidly changing global economy [ itunes / blog].
3. Venture Voice: A podcast that explores how entrepreneurs build their businesses and live their lives [itunes / blog]
4. Pimco Investment Outlook: PIMCO Chief Investment Officer shares his distinctive take on the global economy and financial markets [itunes / archive]
5. Economist: Audio content from The Economist magazine, including interviews with journalists and experts on world politics, business, finance, economics, science etc [itunes / site]

Tags: ,

Τεχνική Εικόνα Δεικτών #15

Jun 6

Posted by dimitris in Τεχνική Ανάλυση | No Comments

TΕΧΝΙΚΗ ΕΙΚΟΝΑ DOW JONES INDUSTRIAL AVERAGE

H ισχυρή τάση που έχει αναπτυχθεί στον αμερικανικό δείκτη DOW JONES θα οδηγήσει το δείκτη στα επίπεδα των 9000 μονάδων σε βραχυχρόνιο ορίζοντα καθώς σήμερα 5 Ιουνίου 2009 έσπασε από κάτω προς τα πάνω τον ΚΜΟ 200 ΗΜΕΡΩΝ. Αυτό και μόνο αυτό αυτόματα δίνει αγοραστικό σήμα για τους μακροχρόνιους επενδυτές και είναι ένα πολύ θετικό σημάδι οδηγώντας τον DOW JONES στις 9000 μονάδες και σε μακροχρόνια βάση τις 9640 μονάδες.

dow16

ΤΕΧΝΙΚΗ ΕΙΚΟΝΑ FRANKFURT XETRA DAX
Την ίδια τεχνική εικόνα έχει και ο γερμανικός δείκτης DAX. Έχει κόψει τον ΚΜΟ 200 ΗΜΕΡΩΝ και βρίσκεται στα επίπεδα των 5146 μονάδων έχοντας έντονα ανοδικό σχηματισμό ο οποίος θα εξελιχθεί μέχρι το επίπεδο των 5433 σε βραχυχρόνιο ορίζοντα.
Αν το διασπάσει αυτό τότε ανοίγονται δρόμοι για τις 5820 μονάδες.
Η αγορά θα μας δείξει το που θέλει να πάει…..

dax16

ΤΕΧΝΙΚΗ ΕΙΚΟΝΑ ΓΕΝΙΚΟΥ ΔΕΙΚΤΗ – ΑΘΗΝΑ
Η παραμονή του δείκτη στα τωρινά επίπεδα τιμών δείχνει σαφή πλαγία συσσώρευση για να απορροφήσει οποιαδήποτε βραχυχρόνια προσφορά και να κρατήσει την εντυπωσιακή άνοδο των προηγούμενων δύο μηνών ώστε να ωθήσει τον ΓΕΝΙΚΟ ΔΕΙΚΤΗ Αθηνών στα επίπεδα των 2600 μονάδων.
S.O.S
Θα πρέπει να προσέχουμε την τεχνική εικόνα των κυριότερων τραπεζικών μετοχών μιας και ο δείκτης ωθείται από την πορεία των τραπεζών για να δώσει την αργή αλλά σταθερή κίνηση.

Πλέον έχει δημιουργηθεί στον γενικό δείκτη μακροχρόνιος πυθμένας και μπορούμε να πούμε ότι έχουμε πολλές πιθανότητες της δημιουργίας μιας νέας ισχυρής ανοδικής μακροχρόνιας τάσης μέχρι τα επίπεδα των 3540 μονάδων.
Αναμένουμε λοιπόν και κρατάμε αγοραστικές θέσεις.

ase16

Tags: